在过去的一年里，黄金价格表现亮眼，2023年累计涨幅超过15%，一度冲破2100美元/盎司，创下历史新高。2024年伊始，中东和俄乌的冲突持续，全球市场对央行大举降息的预期高涨，推动金价依然强势。截至目前，金价接近2400美元/盎司。然而，未来的走势充满了不确定性。本文将从多个角度分析2024年金价的可能走势，包括美联储政策、美元表现、地缘政治风险、央行购金力度及其他影响因素。
一、美联储政策与金价
1. 降息预期的影响
美联储的货币政策对金价具有重要影响。黄金本身不产生利息，当市场预期加息时，金价往往下跌;反之，当市场预期降息时，金价则会上升。汇丰银行首席贵金属分析师James Steel指出，2024年的金价已经“抢跑”，提前计入了美联储大幅降息的预期。
金融市场对2024年降息的预期与美联储的点阵图存在脱节。市场预期2024年降息幅度约为150个基点，而美联储点阵图暗示的降息幅度仅为75个基点。如果美联储未能如市场预期那样大幅降息，金价可能会因此回调。
2. 美债利率与金价
十年期美债实际收益率是投资者持有黄金的机会成本。当美债收益率上升时，持有黄金的机会成本增加，金价往往下跌;反之亦然。汇丰银行认为，十年期美债实际收益率目前的走势不利于黄金。尽管当前实际收益率为正，但随着时间的推移，实际利率的上升可能会对金价构成压力。
二、美元表现与金价
1. 美元与黄金的替代效应
美元与黄金同为央行储备资产，二者存在替代效应，价格呈现跷跷板关系。通常，美元走软时，金价上升;美元走强时，金价下跌。2023年末，由于市场预期美联储将大幅降息，美元走软，这在一定程度上推高了金价。然而，汇丰银行认为，2024年美元可能不会持续走软。
2. 美国经济前景
如果美国经济陷入更严重的衰退，可能会利好美元，打击风险情绪，从而导致金价走低。汇丰银行预计，如果美国经济放缓超出预期，可能会拖累全球经济增长，使美元因其避险和反周期地位走强，这将对金价产生负面影响。
三、央行购金力度
1. 央行购金的历史数据
自2022年以来，全球央行持续购入黄金，是推高金价的关键因素之一。根据IFS的数据，央行在2022年购买了1082吨黄金，是上一年的两倍多，创下1968年以来的最高水平。2023年，这一趋势仍在继续，各国央行在前三个季度积累了800吨黄金。
2. 未来购金预期
汇丰银行预计，尽管2024/2025年的央行购金力度可能比2022/2023年稍弱，但仍将维持在历史高位。汇丰将2024年的央行购买量预测从600吨提高到800吨，并将2025年的预测提高到700吨。央行购金的需求将继续对金价形成支撑。
四、地缘政治风险
1. 地缘政治事件与黄金
黄金一直被视为避险资产，与地缘政治风险高度正相关。2024年，世界各地的频繁政治选举和持续的地缘政治紧张局势将对金价产生重要影响。包括美国、印度、印尼、墨西哥等地的选举，将增加地缘政治的不确定性，推动黄金需求。
2. 长期趋势
地缘政治风险不仅在短期内对金价有影响，从长期来看，随着全球局势的不确定性增加，黄金作为避险资产的吸引力将进一步提升。这种影响将在未来几年继续对金价提供支撑。
五、气候变化与黄金
1. 气候变化的影响
随着极端天气事件的频率和严重程度增加，黄金作为安全资产的吸引力也在提升。气候变化导致的宏观经济不稳定，可能促使投资者增加对黄金的配置，从而支撑金价。
2. 投资者的应对
面对气候风险，包括资产管理公司在内的经济参与者预计经济将出现不稳定，可能会将资产重新配置到黄金上。这种趋势将对金价产生积极影响。
六、全球贸易与珠宝消费
1. 全球贸易的影响
传统上，金价在全球贸易萎缩时期上涨，而在贸易增长高于均值时下跌。汇丰银行认为，全球贸易流动趋弱，支撑了黄金价格。2024年，全球贸易量预计将缓慢恢复，但与历史标准相比仍相对疲软。
2. 珠宝需求
珠宝消费是实物黄金需求的重要组成部分。2023年，全球珠宝需求有所下降，主要由于金价过高抑制了价格敏感的新兴市场消费者的购买力。汇丰银行预计，除非金价跌破2000美元/盎司，否则全球珠宝需求不会迅速恢复。
七、综合分析与展望
综合以上因素，2024年金价走势充满不确定性。美联储的降息预期、美元表现、美债利率、央行购金力度、地缘政治风险、气候变化以及全球贸易和珠宝消费等多种因素相互交织，共同影响金价。
1. 金价的支撑因素
美联储若大幅降息，可能继续支撑金价上涨。
全球地缘政治风险和气候变化的加剧，增加黄金的避险需求。
央行购金力度虽然可能减弱，但仍将在历史高位，对金价形成支撑。
2. 金价的抑制因素
美联储若降息幅度不及市场预期，金价可能回调。
美债利率上升，增加持有黄金的机会成本。
全球经济放缓超出预期，可能导致美元走强，抑制金价上涨。
过高的金价可能继续抑制新兴市场的珠宝需求。
总结
2024年金价的走势将受到多种复杂因素的共同影响。尽管黄金在2023年表现强劲，且当前金价接近2400美元/盎司，但未来仍存在较大不确定性。投资者应密切关注美联储的货币政策、美元和美债利率的走势、全球地缘政治风险、气候变化以及央行购金等关键因素，做出相应的投资决策。无论金价未来走势如何，合理的风险管理和多样化的投资组合将是应对市场波动的重要策略。
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